百亿资金梭哈半导体

小王医生

大家好，我是猩猩。
最近猩猩听说，有一只基金被骂上热搜了，从千人捧万人夸，沦落到千人锤万人骂，整只基金的“人设”全崩了，“男神”皮一脱，妥妥一名“大渣男”——

没错，猩猩说的就是[诺安成长混合基金]（320007）。
猩猩还记得前段时间，这只网红基金有多火，各大第三方基金销售平台，都在猛推这只基金，一打开购买基金的页面，最亮眼的就是这只诺安成长，那个收益率可高了，抛离其他基金一大截，所以呢，很多人心里第一个反应就是：好基！买！
但让人意想不到的是，买完后诺安成长就开始跌了，而且跌得一发不可收拾，最后只能仰天大喊一声：“坑爹啊！”
本来被捧上神坛的基金经理蔡嵩松，也被骂了下来。
那这到底是怎么回事呢？
今天名侦探猩猩重出江湖，给大家重新复盘一下这件事。



话说这个诺安成长混合基金成立时间也颇久了，但之前呢，一直默默无名，原因是啥？还不是业绩不咋滴——



（数据来源于天天基金网）

在其他同类基金的衬托下，诺安成长可以说是一名渣渣，收益率不仅长期跑输同类，偶尔还会跑输给大盘。
但是呢？渣渣也是可以逆袭的，就在去年，这只诺安成长就爆发了，突然间暴涨，不但把过去的业绩坑给填了回来，还一直遥遥领先，在众多基金中脱颖而出。
然后大家开始想啊，这中间发生了什么呢？为什么一只普普通通、毫不起眼的渣渣基，会突飞猛进，涨了这么多呢？
一看，哟，原来是换了基金经理了——



（资料来源于天天基金网）

于是大家直接把这个业绩的功劳归功于新来的基金经理，心想着这个基金经理看起来很不错，跟着他混肯定有前途。
但事实上这只基金这些年来的表现变化，都是可以解释的。
第一点呢，如果大家有留意这只基金的基金经理更换频率，会发现它还是比较频密的，在短短11年间，已经换了6个基金经理，而且其中长达7年都是“刘红辉”负责管理，也就是说撇去这7年不谈，短短4年间换了5个基金经理，不到一年换一个，和隔壁的富国天惠比起来，这只基金可以说非常花心了。
猩猩以前就说过哈，频密更换基金经理对基金风格和收益的影响会非常大，因为前一任基金经理根据自己的投资风格，买了一些标的，但下一个基金经理上任，一看不符合自己的投资风格，于是还没等到这些标的产生收益，就换掉了。
那么第二点呢，和上一点也有点关系，大概因为频繁地更换基金经理，所以这只基金的持仓，每季度的差异都是比较大的，而且每年的前10位持仓变动更大。不信的话，咱们可以看一下最近三年的持仓变化——



（诺安成长2018年1季度十大重仓股）



（诺安成长2019年1季度十大重仓股）



（诺安成长2020年1季度十大重仓股）

可以看到诺安成长在2017年4季度的重仓股，到了2018年4季度后基本是变得面目全非；2018年4季度和2019年4季度相比，重仓股的变化同样是翻天覆地的，除了“兆易创新”活得最长之外，也只有“中科曙光”坚挺了两年。而且这三年的情况已经算好了，这三年之前的持仓变化更大，重仓股基本一年一换。
这不就是典型的追涨杀跌么？
真正赚钱的人，哪个不是长持投资标的？比如股神巴菲特，重仓股基本都持有10年，乃至20年都有。
所以咱们现在就可以理解，为什么过去诺安成长的表现那么差了。



那为什么2019年的，这只学渣基莫名就成为了牛基呢？
难道是因为基金经理蔡嵩松把自己的学霸基因植入了基金中？
嗯，可以说是，也可以说不是。
咱们先说说蔡嵩松过往的经历——
15岁就进入了中科大的计算机专业，硕博阶段则在中科院计算技术研究所就读，主攻芯片设计，然后25岁已经博士毕业，进入科技公司从事芯片设计和市场战略工作。
2015年，29岁的蔡嵩松开始在华泰证券研究所担任计算机行业的研究员。2017年则进入了诺安基金，担任科技及相关产业的研究员，2019年2月正式成为基金经理。
那么在成为基金经理之后，蔡嵩松自然把自己的专业给带到基金投资当中。从接收诺安成长开始，蔡嵩松一改过去这只基金的投资风格，慢慢从偏重于软件股，转移到了硬件股，也就是我们经常说的芯片股。
巧的是2018年底迎来了5G浪潮。2019年开始，芯片股的价格突然蹭、蹭、蹭往上涨，以诺安成长重仓的“兆易创新”为例，从2019年到现在，兆易创新的股价都翻了好几倍，从42元涨到现在的180元，高峰期更是突破300元。
诺安成长就是刚好抓住了这波炒作5G芯片的机会，重仓芯片股后，收益猛涨。
但是持仓集中会导致什么问题呢？
很简单的，风险集中。
为什么咱们说做投资一定要分散投资，鸡蛋不要放到一个篮子里？还不是为了要分散风险么！这个篮子摔了，鸡蛋碎了，也还有其他篮子、其他鸡蛋。
诺安成长混合的问题，就是将鸡蛋都放到一个篮子里了，硬生生将自己和芯片板块绑在一起。尤其是第一大重仓股圣邦股份更是占了12.64%，这其实已经违反了诺安成长招股说明书的规定：持有一家上市公司的股票，其市值不得超过基金资产净值的10%。
这导致芯片股涨，基金涨；芯片股跌，基金自然也跟着跌。
那么最近两个月，芯片股的表现都非常差，从7月中开始，芯片股的股价基本都在跌。比如咱们刚刚提到的兆易创新，从7月15日开始就暴跌，然后股价一直下滑，从高点295元跌到现在的180元左右，跌幅将近40%。



（兆易创新　K线）

还有第一大重仓股圣邦股份也从高点405元滑落到现在的289元，跌幅在28%左右。
于是最近诺安成长的表现也不太好，最近一个月累计跌了超过16%，最大回撤甚至高达30%左右。



综上而言，真不能怪投资者要骂这位基金经理，毕竟他也确确实实违反了规定，是有失职之嫌的。
但投资者自己就真的能完全撇开责任么？
猩猩认为不是的哈，投资者也是要背负部分责任的——
当初可没有人用枪指着咱们，逼咱们买这只基金的，对吧？
讲到底，大部分在买这只基金的时候，还不是因为人家收益率高、看起来牛逼嘛！
打个比方，你看到一个美女长得好看，贪图人家的美色而上当受骗了，那名美女骗子固然有责任，但是咱们自己难道没有责任么？
所以猩猩奉劝大家，在挑选基金的时候，一定要擦亮眼睛——
一刹那光辉，不代表永恒。

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