疫情消费全景图：哪些行业跑得最快？

天鹅到家家政顾问郑根

疫情三年，行业格局、消费习惯变化不可忽视，部分细分行业新的消费趋势正在形成，新的景气品类/渠道在疫后有望拥有更大成长性。——国金

近期防控优化加快推进，疫后复苏主线受高度关注。

国金这篇报告从高频数据物流、客流影响角度得出本轮疫情生产端受到影响较小，消费端各类客流大幅下降受到不小影响，因此疫后修复空间更多在于消费端。

消费端围绕疫后修复、消费新趋势两条主线。

• 疫后修复主要从受疫情受损较重细分领域出发，梳理疫情放开能够实质性需求回补的行业；
  
• 消费新趋势围绕疫情三年行业供给变化、消费者习惯变化、消费者习惯留存度等角度筛选出疫情期间趋势变化并且放开后持续景气而非反转掉头的细分领域。
  

借鉴海外经验，随疫情形势变化，防控措施可能还会有所反复，不同细分领域的恢复程度、恢复顺序亦有所区别。

不同恢复程度的情景假设下的行业业绩增速排序以及估值比较，或许能给投资带来更多确定性佐证。

今日荐读报告
<br/>【国金证券】疫情消费全景图：弹性、估值、景气度


报告摘要

疫后修复主线

1）航空客流回补，供给增速放缓，未来供需有望逆转，叠加票价市场化，业绩有望爆发；

2）机场若未来出境游开放，非航收入修复空间大，业绩恢复确定性强；

3）酒旅免税方面，酒店竞争格局加速改善，业绩修复弹性较大；景区、离岛免税在跨省出行便利下修复确定性也较高；

4）本地生活方面，到店、酒旅订单业务预期修复，叠加到家业务增长趋势不改，业绩有望持续增长；院线方面电影需求和供给均有望修复，票价提高有空间，行业集中度或提高；

5）连锁门店类：餐饮龙头疫后拥有拓店先机的逻辑存在，更多着眼于公司成长阶段和能力；线下文具连锁、卤味连锁品牌端、零售端行业格局有望优化，龙头单店消费份额进一步抬升；

6）院内诊疗量恢复下，药品、器械、医疗服务、CXO 板块都有修复空间，消化内镜行业恢复预期较高，新冠特效药、新冠疫苗、抗原检测等方向仍有结构性机会；

7）服装线下渠道占比高，运动品牌需求韧性强，国内客流回暖运动、中高端优先受益；海外看头部制造商份额提升；

8）食饮：酒类受益消费场景修复，啤酒高端化继续；调味品 B 端业务有望修复；

9）其他可选消费品，黄金珠宝工艺升级+悦己需求贡献增量，珠宝龙头加速开店、行业集中度持续提升；家居板块，定制、软体家居复苏的速度差异性减弱，集中度提升，今年 Q4 起 B 端业务有望率先受益回暖；

10）汽车分价格带分化较大，分车企看比亚迪/长安/广汽表现较优。

消费新趋势主线

1）宠物板块：行业部分受疫情居家消费而爆发，但中长期渗透率提升的成长空间已经打开，后续在品牌型食品、宠物用品、宠物医疗服务等细分赛道投资机会值得关注。渗透率提升、消费升级、国产替代当前仍是宠物行业成长的重要逻辑。

2）预制菜：供给端制造能力提升，冷链物流行业发展，渠道多元化；需求端 ToB 餐企降本增效诉求、ToC 消费者追求方便、健康、好吃、性价比。供需两旺推动行业加速增长。

3）互联网即时配送：疫情下用户渗透率显著提升，后续 APP 用户粘性高，变现能力提升。

4）户外用品：我国户外赛道受到政策推动，渗透率仍有提升空间；海外户外品牌疫后营收较快实现反弹，且增长好于其他品类；面料上具备差异化优势、下游客户重点发力运动户外品类的原材料及制造龙头有望受益。

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参考报告   
【国金证券】疫情消费全景图：弹性、估值、景气度
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